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2009年5月24日  

2009-05-24 00:20:39|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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上市公司分红为何厚此薄彼?

 

【同舟共济】【原创】

【一】问题的提出

今天看到2009.05.20报刊文摘里童大焕的一篇文章,题目:“海外上市”及“海外分红”。有感而发。

来源于《中国商报》5 12日刊登童大焕的文章

文章大意是说,像中石油、中石化、中国移动、中国联通等垄断企业,早就是名副其实的海外上市公司。这些在国内高价发行低分红甚至不分红的企业,在国外却是低价发行高额分红:中石油在美国上市融资不过29亿美元,上市四年海外分红累积高达119亿美元。仅中国石油、中国石化、中国移动、中国联通四个公司四年海外分红就超过1000亿美元,至少合计六七千亿元人民币。而中国全部上市公司,在18年里给全体股民的分红总额才刚刚超过2000亿元人民币。

文章强调的是,上述公司的盈利完全是来自对国内消费者的掠夺,要么来自于中国石油资源的涨价、要么来自于国内手机双向收费等高额收费,这实际上是把中国人的钱财收集起来送给外国人。外国公司抽取中国财富已经够可怕了,中国国有公司也帮着外国人抽取中国财富就说不过去了。像上述四个公司目前中国不下一百家,如此规模地海外分红,不仅中国这样的发展中国家承受不了,即便是美国这样的发达国家也肯定会被分成第三世界的!

文章以社保支出加以比较,说明海外分红之巨,我们目前全国的社会保障支出也就是3000多亿人民币,2004年全国的低保资金,中央财政和地方财政加起来,也不过才200多亿人民币,仅相当于上述四家公司一年海外分红的十分之一(每年合人民币2000多亿)。国有企业是全国人民的企业,应该为全国人民服务,而不应该只考虑外国投资者的利益。

以下是我查到的2008年我国社保的支出。

财政部副部长丁学东6日说,2008年,中国政府进一步加大了对社会保障的投入力度,预算安排社会保障支出6684亿元,较上年增长1288亿元。

这样看来,中国石油、中国石化、中国移动、中国联通四个公司四年海外分红就超过1000亿美元,合计六七千亿元人民币。确实够巨大够慷慨的。

【二】为什么?

1】不分红的后果不同

在国外上市,假如挂牌的上市公司不能给大众以合理回报,股票很快会被剔除,何况你是外国的股票!这是股票的退市的机制决定的。我们的公司往往已经被ST,死了也给救回来,不惜一切代价,即使搞假重组。

 

2】习惯不同

据说,外国公司的分红率平均在8%,而A股的分红平均不到3%,大部分上市公司的分红不到银行的一年期利率!说明这是股市定位或习惯决定的。

3】中国股市远未成熟

股票的真正内在价值其实就是股息和分红是多少,而不是资本利得!

靠资本利得来支撑股市,是不成熟的,靠讲故事,炒概念,股价疯涨,意味着将暴跌,即使到今天,恶炒小盘股,置大盘股分红超过银行储蓄而不顾,种种现象表明中国还不是一个成熟的市场!

 

【三】对几个大盘股港股/A股的比较(数据截至本周五收盘)

 

1】汇丰银行H0005

08年分红93美仙。按汇率7.7521,换算成港币7.2港元。

今天它的首盘价65.65港元,今天它的市盈率是19.44倍。

简评:投资者对汇丰以往高分红的一贯表现,市场目前给予19.44倍,超过12.14倍港股主板的平均市盈率定位。

 

2】中国石油601857A股)20071026日以16.7元发行。市盈率22.44倍。

08年分红0.28元人民币/股,今天A股的股价12.86元,市盈率30.9倍。

中国石油00857(港股)20004月以1.27港元发行。

08年分红0.28人民币/股,今天港股中国石油的股价8.39港元,市盈率11.74倍。

简评:如果中国石油在香港发行的价格1.27港元/股是合理的,A16.7元发行,市盈率30.9倍就是新股发行体制怪胎。如果A16.7元发行是合理的,那么在港股1.27港元发行就是贱卖国有资产。中国人民并不富裕,却不知道养肥了多少个巴菲特。

 

3】建设银行601939A股)2007917日以6.45元发行,市盈率30.403倍。

08年分红0.195元人民币/股,今天A股的股价4.5元,市盈率9.88倍。

 

建设银行601939(港股)200510月以2.35港元发行。

08年分红0.195元人民币/股,今天A股的股价4.8港元,市盈率10.58倍。

简评:

第一,中石油港股和A股发行时间相差7年,股价相差10倍。建行相差2年,股价相差2倍。不是我们卖给大陆股民贵了,就是建行贱卖给港人了。

第二,根据08年红息0.195元计算,建行A股的红利率是4.33%1年期整存整取,金融机构人民币存款基准利率2.52%1年期人民银行对金融机构贷款利率3.33%

第三,截至周五,沪市平均市盈率22.14倍,深市平均市盈率32.68倍,香港主板平均市盈率12.14倍。可见建行,工行的定位都在成熟市场的平均市盈率下方。假如新兴市场的市盈率定位相当于港股的创业板,目前它的平均市盈率是18.23倍。

我的结论是:不是A股市场其他的股票泡沫了,就是大盘银行股被市场大大的低估了。汇丰的市盈率是19.44倍就是佐证。分红超越银行储蓄也是最有力的证据。

第四,由于大盘银行股被市场大大的低估了,即使8股乱跌,只要2股坚挺,大盘也能继续看涨。

 

 

4】工商银行601398A股)20061019日以3.12元发行,市盈率21.67倍。

08年分红0.165元人民币/股,今天A股的股价4.26元,市盈率9.98倍。

 

工商银行601398(港股)200610月以3.07港元发行。

08年分红0.165元人民币/股,今天A股的股价4.78元,市盈率12.77倍。

简评:

第一,工行的两地发行的价格基本同价,因为是在同期发行,不敢做的太出格。要不真不把大陆股民不当人看了。

第二,按0.165/股分红,工行A股的红利率是3.87%,也大大的超过了1年期的存款基准利率1.35个百分点。1年期存款利率是2.52%。也超过了1年期的贷款利率。

第三,虽然工行号称是世界最赚钱的银行,但建行1年分红2次,1年合计分0.195/股。所以建行A股的股价比工行高。港股相差不多,但港股的建行明显比港股的工行要活跃。

 

【四】A股分红善于做表面文章

1】大陆A股分红一般以每10股分配多少计算。国外是每1股分配多少计算。

比如三九医药00099910股分配2元,看起来好像分给你好多钱。其实它1股就分给你0.2元,就是2毛钱。还含税,去税后只有18分钱。周五股价15.11元。按2毛钱计算分红率只有1.32%,而1年期存款利率是2.52%。它的08年业绩是0.51/股。分配占净利的39.2%。市盈率21.94倍。

工行08年业绩0.33/股,分0.165/股,分配占净利的50%

建行08年业绩0.4/股,分0.195/股,分配占净利的49%

比较一下,就明白谁的股价定位更加合理。

2】以送股代替分红

我认为这是上市公司配合二级市场的庄家炒作的一个伎俩。送股等于主人把自己养的一只狗割下一部分再喂狗。或者整猪太贵,割一部分再按整猪每斤的原价卖给你。其实就是在欺骗股民。

比如西飞国际0007681012。股价从08114日的9.2元,炒到09415日的26.65元。08年的业绩0.3587/股,091季度负0.121/股。谁26元买了它,等于买了飞向西天极乐世界去的一张机票。它不叫你西飞,就是给股民开了个国际玩笑。所以叫西飞国际。

 

再看中兵光电600435,也是靠1010股。股价从08102810.69元起飞,09213日,炒到40.78元。08年报0.75/股,091季度业绩变成7分钱。谁21340元买它,不是13就是得了重病,光被它电。所以,它叫重病光电。

 

以上仅仅举了2个例子,可见送股其实大多是上市公司配合庄家,是庄家通过欺骗散户达到获利的一个重要的手段。还有就是重组,或假报表,通过讲乌鸡变凤凰的故事来获利。历史上这样的例子太多了。

一个成熟的股民,应该学会通过挖掘价值被低估的个股,以投资的眼光进去,以投机的价格出手。坚持这样做,才能修成正果。

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